BIS-Bericht zeigt Zentralisierung in der DeFi-Liquiditätsbereitstellung

Das Verständnis der Liquiditätslandschaft in DeFi: Einblicke von der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich

Eine aktuelle Analyse der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) hat die Dynamik von dezentralen Börsen (DEXs) ins Rampenlicht gerückt, insbesondere mit Fokus auf Uniswap v3. Dieser Arbeitsbericht, veröffentlicht am 19. November, befasst sich mit kritischen Fragen zur Dezentralisierung von Liquiditätsanbietern (LPs) im DeFi-Ökosystem.

Die Essenz der Dezentralisierung in DEXs

Im Kern von DEXs liegt das Versprechen, die Finanzmärkte zu demokratisieren und allen Teilnehmern gleichen Zugang zu bieten. Der BIS-Bericht wirft jedoch relevante Fragen auf: Fördern DEXs wirklich die Dezentralisierung, oder werden sie zunehmend von wenigen großen Akteuren dominiert, ähnlich wie traditionelle Finanzmärkte?

Schlüsselergebnisse der Analyse

Die BIS führte eine umfassende Analyse der Ethereum-Blockchain durch, wobei insbesondere die 250 größten Liquiditätspools in Uniswap untersucht wurden. Ziel war es zu bewerten, ob Einzelhandels-LPs effektiv mit institutionellen Anbietern konkurrieren können. Die Ergebnisse zeigten:

• Eine kleine Anzahl von versierten Akteuren kontrolliert etwa 80% des gesamten in Liquiditätspools gesperrten Wertes.
• Diese Akteure konzentrieren sich insbesondere auf hohe Handelsvolumina bei niedrigerer Volatilität.
• Einzelhandels-LPs verdienen einen erheblich kleineren Anteil an Handelsgebühren und berichten von niedrigeren relativen Investitionsrenditen.

Der Nachteil für Einzelhandels-LPs

Laut der Studie verdienen Einzelhandels-LPs nicht nur weniger, sondern verlieren auch Geld auf basisrisikoadjustierter Grundlage. Diese Erkenntnisse werfen ernsthafte Fragen zur Nachhaltigkeit der Einzelhandelsbeteiligung in DEX-Umgebungen auf. Während sich der Bericht hauptsächlich auf Uniswap konzentrierte, deutet die BIS an, dass diese Ergebnisse in verschiedenen DEXs verbreitet sein könnten.

Herausforderungen für das Ethos der Dezentralisierung

Der BIS-Bericht betont, dass die Vorherrschaft institutioneller LPs dem grundlegenden Ethos von DEXs widerspricht, das darauf abzielt, Finanzsysteme zu demokratisieren. Die Konzentration der Liquiditätsbereitstellungsfähigkeiten schafft ein ungleiches Spielfeld und setzt Einzelhandelsinvestoren einem erheblichen Nachteil aus.

Empfehlungen und zukünftige Forschungsrichtungen

Die Forscher fordern eine weitere Untersuchung der Rollen von Einzelhandels- und institutionellen Teilnehmern in einer Vielzahl von DeFi-Anwendungen, wie Kreditvergabe und -aufnahme. Diese Analyse ist entscheidend, um zu verstehen, wie wirtschaftliche Kräfte, die historisch in der traditionellen Finanzwirtschaft zur Zentralisation geführt haben, auch in der dezentralen Finanzwirtschaft durchdringen könnten.

Schlussfolgerung: Die komplexe Realität von DeFi

Die Erkenntnisse der BIS regen eine breitere Diskussion über die wahre Natur der Dezentralisierung in Finanzsystemen an. Während sich die Landschaft der DEXs entwickelt, wird es entscheidend, das Gleichgewicht zwischen Liquidität, Marktteilnahme und Fairness zu verstehen. Der Weg zu einem vollständig dezentralisierten Finanzökosystem bleibt voller Herausforderungen, die ständige Überwachung und innovative Lösungen erfordern.